黄金在两天内累计上涨近3%，强势突破4140美元，并连续突破四条均线。市场对此意见不一，汇丰和摩根大通认为这是技术性修复，而有些人则认为多头趋势已经确立。
黄金似乎开始不再完全受美债实际利率的影响。过去二十年里，实际利率一直是影响金价的主要因素：实际利率上升时，金价通常会下跌。然而，自4月份以来，尽管加息预期从26个基点回升至38个基点，5年期美债实际收益率也上行了8个基点，但金价却持续上涨，显示出对实际利率的“脱敏”。不过，这并不意味着黄金完全脱离了美联储政策的影响。
为了判断黄金是反转还是反弹，可以参考一个框架，包括三道关卡和五个信号。三道关卡分别是站上均线、突破阻力线和确认中期趋势。目前，金价已突破第一道关卡，即4070-4080美元区间，但仍需突破第二道关卡4197-4264美元以及第三道关卡4500美元才能确认反转。
五个信号则用于评估市场动能和节奏。首先是资金回流情况，SPDR持仓虽然有所增加，但年内仍累计减持84吨。其次是期货市场的净多头仓位，尽管有所增加，但整体水平仍然偏低。第三是美联储的态度，当前市场对9月加息的定价概率已达68%。第四是央行购金行为，中国央行连续增持黄金，但主要提供的是底部支撑。最后是科技股的表现，费城半导体指数较高点回撤超过20%，未来走势将影响资金流向。
目前市场多空力量相当，没有一方占绝对优势。未来两周的关键观察窗口包括FOMC会议、中东局势以及7月非农和通胀数据。FOMC会议将决定美联储是否继续加息，中东局势将影响油价，而非农和通胀数据则会影响加息预期。
综上所述，黄金目前处于反弹阶段，但尚未确认反转。金价已经突破了第一道关卡，但距离第二道关卡还有一定距离。黄金的底部支撑比历史上更为坚实，其命运正在逐渐从美联储手中转向央行储备管理者和全球资产配置者的共同决定。